• <progress id="5cmct"><pre id="5cmct"><rt id="5cmct"></rt></pre></progress>

    <li id="5cmct"><acronym id="5cmct"><cite id="5cmct"></cite></acronym></li>

    <th id="5cmct"></th>

    <tbody id="5cmct"><pre id="5cmct"></pre></tbody>

  • 創業報道 / 創業故事 / 如何創業 / 創業開店 / 創業融資 / 創業起步 / 創業分享 / 創業知識庫 / 熱點資訊 / 業界資訊 / 問答 /
    當前位置: 首頁 > 創業故事

    三個學術民工︱盤點中國存貨 你打開了假的存貨

    Admin_LongAdmin_Long 評論 2020-05-03 11:40:39
    工業產成品存貨無法代表全社會存貨
    工業企業的產成品存貨,沒有涵蓋原材料、在制品存貨,同時也不包括其他非工業行業存貨。
    根據國家統計局《2015國家統計調查制度》中關于GDP支出法核算的內容,完整的存貨核查范圍包括以下行業:農林牧漁業、工業、建筑業、交通運輸、倉儲和郵政業、批發和零售業、住宿和餐飲業、房地產業、其他服務業。這意味著,持有存貨,并影響經濟周期的企業并非僅僅來自于工業企業,還包括其他各類行業、各生產流通環節。這些行業的存貨行為及其變動,都會對經濟波動產生影響。
    因此,在全社會存貨當中,工業產成品存貨的代表性較為有限:2016年,產成品存貨約占到工業企業總體存貨的38%。如果從全社會總存貨來看,根據可得的數據測算 ,工業產成品存貨至多只占到總體存貨的24%。
    中國的整體存貨長什么樣?
    由于中國并不公布各行業與GDP核算口徑保持一致的存貨數據,因此我們需要基于各個行業公布的企業財務信息中的存貨數據加以整理。受到數據可得性的限制,我們只能獲得工業、建筑業、批發和零售業、餐飲業的存貨數據,不過這些數據的代表性已經足夠,主要理由在于:
    第一,產品存貨主要體現在生產環節的工業和流通環節的批發和零售業,這兩個環節的數據是全面的,并且,我們還可以將工業行業的存貨細分為產成品存貨以及包括原材料、在制品在內的非產成品存貨。
    第二,房地產行業待售面積并不計入存貨的統計口徑。如果待售面積計入存貨,那么房地產業本身的存貨規模應當很大。
    從微觀企業的會計意義上來看,房地產企業的未出售房屋也確實屬于房地產業存貨。但是,從宏觀的GDP核算角度而言,這部分內容在GDP統計中被劃分為固定資本形成,因此不在存貨投資中重復計算。關于這方面的細節,我們還將另外撰文分析。最后效果是,被納入GDP存貨口徑的房地產存貨,只有像辦公用品之類的易耗品,其規模相當小。所以,即使缺少房地產存貨的數據,其影響也可以忽略不計。
    此外,建筑業的存貨數據口徑,其處理與房地產行業類似,未完工的建筑物、公共基礎設施等固定資產建筑工程也不會計入GDP的存貨。
    鑒于此,我們僅就工業、批發和零售業、餐飲業的存貨數據加總分析。比較這些行業的總體存貨變動與支出法GDP的全口徑存貨變動,我們會發現,二者除了在個別年份走勢出現背離,大部分時間具有較為一致的走勢,且規模相當。這反映出,上述行業在整體存貨投資中居于主導地位(見下圖)。
    存貨在各行業中的分布則如下表所示。這里的分布采用了兩個口徑:一是存量口徑,即各行業每年累計持有存貨的情況,表里的存貨經過價格調整,以2007年作為基期。二是流量口徑,即各行業每年新增的存貨投資情況,這一口徑是和GDP核算中存貨增加一致的口徑,但這一數據無法直接取得,需要通過利用年末存貨減去年初存貨(上年末存貨)得到。
    這里涉及兩次價格調整,第一次是在計算存貨投資名義值時,需要利用價格指數對年初存貨數值進行調整,保持與年末存貨的價格水平不變;第二次是在計算存貨投資實際值時,在這里和第一個口徑一樣,以2007年為基期對存貨投資名義值進行調整。不同行業的價格調整指數不盡相同,工業行業采用工業品出廠價格指數進行調整,批發、零售、餐飲采用商品零售價格指數進行調整。
    中國存貨的三大典型事實
    基于上表,可以看到關于中國存貨的一些典型事實。在以往的相關討論中,這些事實往往被忽略了:
    第一,工業行業持有的存貨確實最多,應當予以更多關注。工業行業存貨占比都超過全口徑的四分之三,反映出工業行業仍然是我國現階段持有存貨最多的行業,其重要性不言而喻。這一點,和發達國家不太相同,以Blinder和Maccini(1991) 對美國1959-1986年的數據進行的梳理為例,美國生產環節和流通環節的存貨投資大約是各占半壁江山,流通環節的存貨規模相較而言比我國大得多。
    對這一差異,可能有以下幾個解釋:
    (1)中國過去的經濟增長具有重生產而輕流通的特征,制造業的發展是過去經濟發展的一條主線,而在商品流通環節的著力不夠;
    (2)中國經濟對外開放的特征更加明顯,因此,工業生產的產品有很大一部分將由外部需求進行消化,而不會體現在國內流通環節,這也造成了國內生產環節存貨和流通環節存貨的差異;
    (3)隨著存貨管理技術的發展,流通部門因為不涉及復雜的生產,其存貨管理技術提升更加容易,因此更有可能體現為存貨的趨勢性下降。
    第二,工業行業非產成品存貨的重要性大于產成品,這在過往的討論中被忽略了。無論是存貨口徑還是存貨投資口徑,非產成品的重要性始終大于產成品,二者有大約15-20個百分點的差異,因此,從相對重要性的角度來說,僅僅考慮工業行業產成品存貨是不夠的。
    更重要的是,二者在波動意義上存在更大的差異,產成品的存貨投資波動幅度遠小于非產成品的波動幅度,產成品波動大約貢獻了存貨投資總體波動的8.1%,甚至低于流通環節的存貨投資波動,而非產成品的貢獻則接近半數,是所有行業中最高的,波動意義上,二者影響高下立現。
    此外,從二者的協方差來看,產成品和非產成品的協方差為負值,反映出二者在周期聯動性上截然相反,需要一個新的指標綜合考慮這種相背離,以更好地刻畫中國的存貨周期。
    第三,包括批發和零售在內的流通環節影響力雖然沒有工業行業那么大,但也不可忽視。從占比來看,二者合計占總體存貨規模的約五分之一,這一占比以新增存貨投資來計算還會更高一些,反映出近年來流通環節存貨增加的重要性上升。并且,批發行業的波動性貢獻僅次于工業行業非產成品的貢獻,也成為存貨投資波動的一個重要來源。
    三類存貨行為的不同邏輯
    上述典型事實對于經濟波動的含義如何?這需要納入存貨周期的相關模型框架中予以解讀。按照企業持有存貨的動機與策略,主要有三類存貨模型可以看出企業持有存貨的動機是如何傳導至宏觀層面的波動的 。
    首先,對于最常用的工業產成品存貨,可以由“平滑生產”動機進行解釋。在一個標準的企業供給模型中,企業生產的邊際成本上升,面臨的需求隨機波動,對于企業來說,進行平滑生產,并用產品存貨彌補跨期缺口是成本最小化的選擇。因此,在需求不足的時候,企業的存貨上升,在需求強勁的時候,企業的存貨下降。
    企業在微觀層面平滑生產,在宏觀層面則體現為投資的逆周期行為,存貨波動的幅度也將小于最終需求的波動幅度。對于工業企業產成品存貨形成的這一“平滑生產”動機表明,工業產成品存貨波動是逆周期的。
    其次,對于最為重要的工業非產成品存貨,我們認為采用“避免存貨告罄”這一持有存貨動機解釋較為合適。“避免存貨告罄”強調基于預期對存貨的最適規模進行預測,并基于此對存貨進行調整。原材料、在制品等存貨的產生主要取決于對未來產品銷售(需求)的預期,預期銷售越高,則對這類存貨的需求就越高,這就使得工業非產成品領域的存貨投資具有順周期的特征。
    由此可見,工業的產成品存貨和非產成品存貨在形成動機上具有很大不同,這使得它們的周期性特征也截然相反,這與我們觀察到的典型事實是一致的,也需要在存貨周期的客戶指標中予以體現。
    第三,對于重要性上升的流通企業來說,可以采用(S,s)策略加以解讀。這一存貨策略設立時就不是針對生產企業,而是流通企業。即對于批發零售部門來說,一般不會設定最優存貨水平并隨時調整,而是設定一個存貨水平上限(S)和一個下限(s),平時正常進行銷售而不補貨,僅在需求高漲導致存貨跌到s以下后補貨至S。這樣,存貨波動會呈現鋸齒形態,且是順周期的。因此,在周期波動形態上,流通企業與工業企業非產成品的波動是一致的。
    本篇對中國存貨的盤點表明,工業產成品存貨無法代表全社會存貨,工業非產成品和流通行業的存貨都不容忽視,更重要的是,不同類型存貨周期的邏輯不同,在構建中國存貨周期指標時應對上述典型事實加以考慮,這也是我們在下篇文章中嘗試去做的。(本文來自澎湃新聞,更多原創資訊請下載“澎湃新聞”APP)


    免責聲明:文章內容不代表本站立場,本站不對其內容的真實性、完整性、準確性給予任何擔保、暗示和承諾,僅供讀者參考;文章版權歸原作者所有!




    相關新聞

    哪些星座最具賺錢的頭腦

    哪些星座最具賺錢的頭腦

    生活中,我們誰也離不開錢,那些會賺錢的人總是會引起我們極大的好奇,看到他們離成功越來越近,我們常常羨慕他們的運氣,其實他們真的是只憑運氣那么簡單么,答案肯定不是這...

    農產品直播成明星

    農產品直播成明星

    >  無直播不電商的時代,農產品上行之路也多了新方式。5月17日,北京市門頭溝副區長慶兆珅走進拼多多直播間,力薦門頭溝的櫻桃、熟蜜、醬肉等特色產品及知名景區門票...

    最新新聞

    農產品直播成明星

    農產品直播成明星

    >  無直播不電商的時代,農產品上行之路也多了新方式。5月17日,北京市門頭溝副區長慶兆珅走進拼多多直播間,力薦門頭溝的櫻桃、熟蜜、醬肉等特色產品及知名景區門票...

    推薦閱讀
    精彩推薦
    无码av高清毛片在线看 - 视频 - 在线观看 - 影视资讯 - 花名网